La economía no logra despegar y la incertidumbre electoral amenaza con frenar la recuperación

Evitar que la incertidumbre electoral de 2027 vuelva a generar turbulencias cambiarias, inflación y pérdida del poder adquisitivo.

El próximo 24 de noviembre se conocerá el Estimador Mensual de Actividad Económica correspondiente a septiembre. El dato podría confirmar dos trimestres consecutivos de caída, una situación que configura una recesión técnica. Si bien se espera una mejora de la actividad en los últimos meses del año, las estimaciones de la consultora Invecq indican que el crecimiento anual podría ubicarse entre el 0,7% y el 1%, muy por debajo de las expectativas iniciales.

El propio Presidente reconoció que los resultados económicos son inferiores a los previstos y atribuyó parte de las dificultades a la incertidumbre política y al complejo escenario internacional. El cambio de tono también se refleja en los mensajes del ministro de Economía, Luis «Toto» Caputo, frente a una recuperación que todavía no llega con la fuerza esperada a los hogares.

Uno de los principales factores que condicionaron la actividad fue la crisis cambiaria de 2025, que provocó una suba del dólar, tasas de interés elevadas y una aceleración de la inflación, que superó el 3% mensual en marzo. El impacto se trasladó a los ingresos familiares: los salarios perdieron capacidad de compra y, aunque hubo cierta recuperación en los últimos meses, el poder adquisitivo continúa siendo una de las principales preocupaciones.

A esto se sumó el encarecimiento del crédito, el aumento de la morosidad y las restricciones de los bancos para otorgar nuevos préstamos. La situación afectó el consumo y las ventas de bienes durables, como electrodomésticos y automóviles, complicando aún más la reactivación económica.

El deterioro también repercutió en la imagen presidencial. Según las mediciones mencionadas en el análisis original, la aprobación de Milei descendió desde niveles cercanos al 45% hasta aproximadamente el 38%. En ese escenario, el gobernador bonaerense Axel Kicillof aparece como uno de sus principales competidores, aunque todavía existen interrogantes sobre el respaldo que recibirá de Cristina Kirchner y el papel que podría desempeñar Sergio Massa.

Con una disputa electoral que se anticipa ajustada, la evolución de la economía será determinante. El oficialismo necesita consolidar la desaceleración de la inflación, evitar sobresaltos cambiarios y conseguir que la mejora macroeconómica se traduzca en ingresos y consumo. Sin embargo, las herramientas disponibles para estimular la actividad, como una mayor flexibilidad del crédito en dólares o el impulso a los préstamos hipotecarios, podrían tener efectos limitados.

El economista Fernando Marengo advirtió sobre la conveniencia de evitar que el dólar se acerque al límite superior de la banda cambiaria. Un salto de la cotización podría trasladarse rápidamente a los precios y obligar a nuevas intervenciones. Para el equipo económico, prevenir otra crisis cambiaria se convirtió en una prioridad, incluso por encima de acelerar el crecimiento.

La discusión sobre las elecciones de 2027 también incluye la continuidad de las Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO). El Gobierno busca reunir los votos necesarios para eliminarlas o suspenderlas, con el argumento de reducir la incertidumbre que podría afectar a los mercados. La oposición kirchnerista, en cambio, insiste en mantenerlas.

Los antecedentes alimentan la preocupación oficialista. En 2019, la contundente victoria de Alberto Fernández en las PASO frente a Mauricio Macri desencadenó una fuerte reacción de los mercados, con presiones cambiarias y dificultades financieras. En 2025, el triunfo del kirchnerismo en las elecciones bonaerenses también estuvo acompañado por un aumento del riesgo país y tensiones sobre el dólar, que requirieron el respaldo del Tesoro estadounidense.

Por eso, la definición del calendario electoral y de las candidaturas podría comenzar a influir sobre las expectativas financieras varios meses antes de los comicios. Las encuestas, la evolución del dólar y el riesgo país estarán estrechamente vinculados con las señales políticas que surjan durante 2027.

A las dificultades internas se suma un contexto internacional complejo, marcado por el encarecimiento del petróleo y las elevadas tasas de interés en Estados Unidos y Europa. También será importante el resultado electoral de Brasil, por su posible impacto sobre los mercados regionales y los activos argentinos.

En este escenario, Milei enfrenta una doble exigencia: sostener la estabilidad macroeconómica y demostrar que su programa puede mejorar las condiciones de vida de la población. Con un crecimiento todavía débil y una competencia electoral que promete ser reñida, la capacidad del Gobierno para evitar nuevas turbulencias y generar resultados concretos será decisiva para sus aspiraciones de continuidad.