El mercado recorta sus expectativas y anticipa una economía más débil en 2026

Las consultoras y entidades financieras que participan del relevamiento estiman que la actividad económica habría registrado una caída del 1% durante el tercer trimestre de 2026. Si esta proyección se confirma, sería el segundo período consecutivo de contracción, una sucesión que configura técnicamente un escenario recesivo.

A partir de este desempeño, los analistas redujeron sus previsiones para el crecimiento anual. Ahora calculan que el PBI avanzará apenas 1,5% durante 2026, una estimación que representa una baja de 0,6 puntos porcentuales respecto del relevamiento anterior y de 2 puntos frente a las expectativas que existían a fines de 2025.

Expectativa de recuperación hacia fin de año

El panorama previsto por el mercado no supone una continuidad de la contracción durante los próximos meses. Por el contrario, los participantes del REM proyectan un repunte de 1,8% en el cuarto trimestre, mientras que para el primer trimestre de 2027 esperan una expansión del 0,7%.

De esta manera, las estimaciones describen un año marcado por una importante desaceleración de la actividad, aunque con perspectivas de recuperación hacia el cierre de 2026 y el comienzo del próximo año.

Inflación: el mercado mantiene sus proyecciones

En materia de precios, los analistas corrigieron levemente al alza su estimación para septiembre. La expectativa pasó de 1,8% a 1,9% mensual.

Para los meses siguientes, las proyecciones se mantienen relativamente estables, con registros previstos de entre 1,6% y 1,8% mensual desde octubre hasta marzo.

Para el conjunto de 2026, el REM mantuvo en 30% la estimación de inflación acumulada. En tanto, para los próximos 12 meses, los especialistas esperan una variación del 21,1% en el Índice de Precios al Consumidor (IPC).

El relevamiento también registró modificaciones en las expectativas cambiarias. Para los próximos 12 meses, la proyección de depreciación del peso aumentó considerablemente, al pasar del 22,9% al 28,5%.

Dólar: una suba gradual durante los próximos meses

Las entidades consultadas por el Banco Central no prevén un salto brusco del dólar oficial en el cierre del año, sino una trayectoria ascendente y gradual.

Según las estimaciones del REM, el tipo de cambio oficial se ubicaría en:

• $1.545 en octubre

• $1.580 en noviembre

• $1.614 en diciembre

• $1.644 en enero de 2027

• $1.672 en febrero

• $1.704 en marzo

De acuerdo con estos valores, el mercado proyecta una depreciación mensual del peso del 2,1% en octubre, 2,3% en noviembre y 2,2% en diciembre.

Para los primeros meses de 2027, el ritmo previsto sería algo menor: 1,9% en enero, 1,7% en febrero y 1,9% en marzo.

La perspectiva, por lo tanto, apunta a un ajuste cambiario progresivo, sin una aceleración significativa del tipo de cambio oficial durante los últimos meses de 2026.

Tasas de interés y resultado comercial

El relevamiento también incluyó las expectativas sobre las tasas de interés. Para diciembre, los participantes estimaron que la tasa nominal anual correspondiente a los depósitos a plazo fijo mayoristas de bancos privados se ubicará en 23,50%, equivalente a una tasa efectiva mensual cercana al 1,93%.

En cuanto al sector externo, el mercado mejoró su pronóstico para el resultado comercial de 2026. Ahora espera un superávit de US$25.701 millones, producto de una diferencia favorable entre exportaciones e importaciones.

Menor expectativa para el resultado fiscal

El frente fiscal, en cambio, presentó una revisión negativa. Los analistas recortaron su proyección para el superávit fiscal primario previsto para el año.

En conjunto, el último REM muestra un escenario en el que la economía crecería menos de lo previsto, mientras que la inflación continuaría en niveles moderados pero todavía elevados. Al mismo tiempo, las consultoras anticipan una depreciación gradual del peso, una mejora del resultado comercial y una menor expectativa respecto del desempeño de las cuentas fiscales.