Durante los últimos dos años, ese sector creció de manera acelerada, con un mercado que actualmente supera los u$s2 billones en activos a nivel global y que tiene a los gestores Blackstone, KKR, Ares Management, Apollo Global Management y Blue Owl Capital como sus caras visibles.

«El ‘private credit’ se convirtió en una de las estrategias favoritas de fondos de pensión, ‘endowments’ (fondos patrimoniales) y grandes inversores patrimoniales que buscaban rendimiento adicional frente a la renta fija tradicional», explicaron los analistas de PPI.

Los expertos de S&P Global explicaron que «las inversiones en crédito privado suelen carecer del mismo nivel de transparencia» que tienen los instrumentos públicos de deuda. «Los prestatarios en operaciones de crédito privado podrían no estar obligados a divulgar públicamente su información financiera, y la información puede variar significativamente entre emisores», explicaron.

Y agregaron que «esta opacidad obliga a los inversores a confiar en la debida diligencia y la experiencia de los gestores de fondos para evaluar adecuadamente el riesgo crediticio».

El comienzo de los problemas

Sin embargo, durante los últimos meses empezaron a aparecer algunas señales de tensión en el sector. «El punto de inflexión fueron las quiebras de empresas financiadas por este tipo de préstamos, como Tricolor y First Brands, que pusieron en cuestión la calidad crediticia de algunos portafolios. A eso se sumó un cambio en el contexto macro», plantearon desde PPI.

Se trata de dos empresas ligadas al sector automotor, el cual atraviesa un momento delicado en EE.UU.: la morosidad en préstamos para automóviles de alto riesgo («subprime») alcanzó niveles récord en 2025, con más del 6,6% de los prestatarios con más de 60 días de retraso en los pagos en octubre, su nivel más alto desde al menos los años noventa.

A su vez, desde Alyc explicaron que «el inicio de recortes de tasas por parte de la Fed redujo el atractivo relativo de muchos préstamos a tasa flotante que dominan este mercado», algo que también se reflejó en los flujos. En el cuarto trimestre del año pasado los inversores retiraron más de u$s7.000 millones de algunos de los mayores fondos del sector.

Uno de los casos que generó más revuelo fue la quiebra a fines de febrero de la entidad hipotecaria con sede en Londres Market Financial Solutions, ya que los acreedores denunciaron un faltante cercano a u$s1.300 millones y cuestionaron el valor real de los colaterales utilizados para respaldar préstamos.

Retiros masivos

Por su parte, uno de los fondos de crédito privado de Blackstone anunció que registró u$s3.700 millones en rescates en lo que va del primer trimestre de 2026, generando salidas netas por u$s1.700 millones. A mediados del mes pasado, Blue Owl decidió frenar el rescate en uno de sus fondos, lo que hizo caer con fuerza sus acciones.

De manera similar, el viernes de la semana pasada BlackRock anunció que limitaría los rescates de uno de sus vehículos de crédito privado, luego de recibir solicitudes de retiro por unos u$s1.200 millones, equivalentes al 9,3% del patrimonio del fondo. La gestora decidió activar el límite de liquidez y solo pagará cerca de u$s620 millones en rescates.

En diálogo con Ámbito, el economista de Pepperstone, Felipe Barragán, agregó sobre esta cuestión que «varios reportes de prensa sugieren que el vehículo insignia de Cliffwater podría enfrentar solicitudes por encima de 7%». Y destacó «el deterioro de confianza en la calidad crediticia tras varias quiebras y reestructuraciones muy llamativas, que han erosionaron la confianza en criterios de originación y valorizaciones».

De manera complementaria, desde PPI explicaron que «cuando aumentan los rescates, los gestores enfrentan un dilema: vender activos con fuertes descuentos o restringir retiros para evitar pérdidas forzadas. Por eso, el verdadero test del sector llega cuando el ciclo se da vuelta y el ‘mark-to-market’ empieza a reflejar deterioros en carteras que hasta ahora se valuaban con poca frecuencia».

Las dudas hacia delante

Consultado por Ámbito, el analista de mercados internacionales de AdCap Grupo Financiero, Jorge Ángel Harker, afirmó que «hay más miedo dentro del sector retail de que se vaya a presentar un 2008 sin necesidad de que sea así» y sostuvo que «a nivel institucional no existe ese temor». «Pareciera haber más miedo en el sector retail de que de pronto quede atrapado su dinero».

En ese sentido, afirmó que «dentro de ese mundo habrá vehículos que se estresen» y que actualmente «hay problemas, pero no en todos lados», ya que se trata de «inversiones muy complejas, porque son compromisos de capital a 20 o 15 años». De todas maneras, sí reconoció que «hay sectores de la economía que no están andando tan bien como otros», entre los que destacó el mercado inmobiliario estadounidense.

Barragán consideró que «por ahora luce más como un problema de transmisión financiera que como el inicio de una crisis sistémica«, aunque planteó que «existen dos vías de propagación que vale la pena monitorear». El primero es «el canal de confianza y riqueza ya que, si la volatilidad en dichos gestores persiste, el efecto riqueza sobre inversionistas de altos ingresos puede moderar consumo e inversión financiera«.

El segundo es «el canal de financiación corporativa en vista que un empeoramiento de términos por parte de los ‘direct lenders’, sumado a rescates netos, puede encarecer u obstaculizar refinanciaciones en compañías medianas patrocinadas por ‘private equity’, elevando defaults marginales y afectando empleo en nichos sensibles».

Y concluyó: «El foco hoy no es tanto un momento como el 2008 sino un endurecimiento progresivo de la financiación no bancaria que puede enfriar M&A (Fusiones y Adquisiciones), refinanciamientos y gasto corporativo si la presión sobre rescates y valuaciones persiste».

Fuente:https://www.ambito.com/finanzas/la-guerra-medio-oriente-no-es-el-unico-foco-tension-wall-street-crecen-las-alertas-el-credito-privado-n6254818