San Rafael, Mendoza domingo 27 de septiembre de 2020

¿A cuánto estará el dólar a fin de año?

 Hagan sus apuestas: ¿A cuánto estará el dólar a fin de año?En el mercado, existe cierto consenso de que el dólar se ubicará cerca de los $85 pero muchas variables deben combinarse de manera exitosa para lograr ese resultado.
 La pregunta es simple: ¿A cuánto estima que estará el dólar para fin de año? Pero en un contexto de incertidumbre como el actual, las respuestas son muchas, tanto es así que existe casi una estimación dependiendo de la variable económica que se considere, y todas sus combinaciones posibles entre estas.
Los analistas coinciden en estimar que el dólar podría ubicarse en la franja de entre $85 y $100 para fin de año, pero todo dependerá de si la inflación se mantiene o no en los niveles y estimaciones actuales (el mercado espera terminar el año con un IPC cercano al 40%).

Dependerá de si se cumplan los pronósticos sobre niveles de actividad económica: las proyecciones indican que, si bien el año cerrará con una baja del 12%, habrá un repunte a partir del tercer trimestre y un rebote del 5% en 2021.

Dependerá la evolución del nivel de emisión monetaria, que se aceleró durante esta etapa de pandemia por la necesidad de prestar asistencia a distintos sectores sociales y económicos. Y de que el inversor recupere o no la confianza y el actual exceso de liquidez lo vuelve a inversiones y no a la compra de Contado con Liquidación (CCL) provocando una ampliación en las brechas. Y de las monedas de la región, claro.

Ámbito consultó a distintos analistas sobre este tema: Miguel Kiguel, director de Econviews; Christian Buteler, analista financiero; y Amilcar Collante, economista de Centro de Estudios Económicos del Sur (Cesur)

El dólar según Kiguel

Para proyectar cuál será el valor del dólar a fin de año, debemos primero estimar el del dólar CCL segmento sobre el cual la Comisión Nacional de Valores (CNV) tiene el objetivo evitar que se “escape” e instrumentaron diversas regulaciones.

Estas medidas funcionan por un tiempo, puede ser que en un principio se achique el mercado pero una vez que pasa ese efecto recupera su dinámica y vuelve a subir, salvo que se instrumenten cambios en la política macroeconómica que permitan a los inversores recuperar su confianza.

El segundo punto a considerar para estimar el valor del dólar es el nivel de reservas, que está ligado a lo anterior porque si se amplían las brechas entre el CCL y el oficial la autoridad monetaria tiene dificultades para recuperar reservas.

En abril, cuando el CCL llegó a $120 y el oficial estaba por debajo de los $70 el BCRA salió a vender reservas (entre abril y mayo fueron cerca de $1.300 millones)

El tercer tema es el de la deuda, cuyas negociaciones se parecen a la cuarentena, se postergan todo el tiempo. No sé en qué fase estamos con las negociaciones. La resolución de este tema ayudará a bajar la brecha, caso contrario seguirá sumando presión.

Por último, sumo como factor es la evolución que tendrá la inflación, porque la emisión monetaria ha sido fuerte y las tasa de interés (de Call Money -hoy al 26%- o de las cauciones, por ejemplo) muestran ese exceso de liquidez, que puede ‘irse’ al tipo de cambio.

Teniendo en cuenta todos estos factores, estimo que el dólar oficial podría ubicarse hacia fin de año apenas por encima de los $85,50 en un escenario ‘bueno’ con inflación y la emisión monetaria está controlada y las tasas de interés registran una leve alza para contener el CCL.

En un escenario ‘malo’ donde ocurra todo lo contrario, se puede hablar un dólar más ubicado cerca de los $100.

El dólar según Buteler

Para responder a la pregunta, tenemos que diferenciar si hablamos de dólar oficial o del libre (bursátil e informal). El primero, cepo mediante, estará al valor que se proponga el Estado, tal como viene siendo como hasta ahora que la divisa acompaña el valor fijado por la autoridad monetaria.

El BCRA además acompañará a las monedas de la región. Hoy, el dólar no está atrasado con respecto a sus pares, a partir del cual el BCRA tiene margen para mantener el tipo de cambio con leves variaciones, en caso de que se produzca una aceleración de la inflación.

Ahora bien, si hablamos de dólar libre –que también está perdiendo esa condición debido a las crecientes regulaciones-, los escenarios pueden variar mucho por diversos temas como la emisión monetaria y la actividad económica. Si la primera se mantiene constante y se comienza a reactivar la actividad, se puede esperar una suba importante del dólar. Eso será un factor determinante.

Teniendo en cuenta todos estos factores, el dólar oficial podría estar ubicado en torno a los $85 si se mantienen las condiciones actuales.

Otro tema es hacer una proyección con respecto a los dólares bursátil y el blue, y las brechas de estos con el oficial (hoy, en la franja de entre el 70 y 60%). En la evolución de estos segmentos jugará fuerte la cuestión de la emisión, que ya es preocupantes.

A fin de año, con el nivel actual de emisión, las brechas pueden superar el 100%, claramente.

El dólar según Collante

Existen eventos que influyen de manera directa en la cuestión cambiaria, y que impactan en el dólar oficial debido a la escasez de dólares.

Partimos del análisis de que tipo de cambio (real multilateral) hoy está en niveles competitivos pero el Banco Central no está pudiendo acumular reservas pese al súper cepo.

Luce ‘barato’ por las brechas y las negociaciones con los bonistas. Sobre este último punto, se puede mencionar que si se acuerda con los acreedores permitirá calmar las brechas de los dólares alternativos; mientras que en simultáneo se mantienen las microdevaluaciones en el segmento oficial. Esta idea tiene un consenso bastante generalizado.

Considerando un escenario en el que el coronovirus es transitorio y no se acuerda con los bonistas, la autoridad monetaria deberá administrar el tipo de cambio para manejar la brecha (que podrían llegar el 100% a fin de año) y esterilizar todos los pesos emitidos para cubrir la pandemia. La tasa de interés, en este sentido, comienza a tomar más relevancia. En este contexto, el dólar podría ubicarse cerca de los $90.

Otro escenario más extremo sería que el país entre en default y se extienda la pandemia más allá de lo previsto (con un rebrote por ejemplo) que implique una mayor emisión monetaria. No hay un valor estimado para el dólar si esa fuera la cuestión.

Fuente:https://www.ambito.com/finanzas/dolar/hagan-sus-apuestas-a-cuanto-estara-el-fin-ano-n5118108

 

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